焦点热讯:安克创新(300866)：1Q23业绩彰显韧性 品牌力价值逐步体现

业绩回顾

【资料图】

1Q23 业绩超出我们预期

公司公布2023 年一季度业绩：收入同比增长17%至33.6 亿元，符合我们预期，超出市场预期；归母净利润3.06 亿元，同比增长54%；扣非归母净利润2.44 亿元，同比增长55%。2023 年一季度业绩表现超出我们与市场表现，我们认为彰显了公司的经营韧性。

公司1Q23 业绩超出预期，我们认为主因：1）公司毛利率得益于海运费用的改善以及产品结构的提升，同比增长3.4 个百分点至41.5%；2）据公司公告，1Q23 除日元外的结算币种汇率同比上升；3）消费电子产品品牌力逐步体现，在宏观需求有所承压背景下收入仍然实现17%的同比增长。

发展趋势

消费电子产品矩阵逐步完善，优质品牌力凸显。回顾2022 年，公司通过产品组合+品牌组合的方式，在充电类、无线音频类、智能创新类业务形成了完善的产品矩阵；1Q23 公司持续在三大品牌序列推出创新产品：包括Anker EverFrost 移动储能冰箱、soundcore Rave Party 2 派对音箱、eufyX9 pro 扫拖一体机器人等。我们认为，安克的品牌矩阵正逐步形成，基于公司自身丰富的产品布局与优质的渠道运营经验，我们看好公司持续构建自身的品牌溢价，彰显自身的经营韧性。

海运费用下降释放部分成本压力；线上+线下渠道全布局打造平衡发展模式。成本角度看，截止2023 年3 月中国出口集装箱运价指数（部分反映即期海运市场的价格水平）报收于1001.27 点，去年同期报收于3332.65点，海运费的下降对于公司成本端的压力有所释放；渠道方面，截至2022年报，公司线上/线下收入占比分别为66%/34%。我们看到公司正借助过去线上建立的良好口碑和品牌势能，积极进入沃尔玛、百思买、塔吉特、开市客、711 等全球知名的线下渠道。同时据公司公告，2022 年安克正通过本土化的运作模式扩充欧洲、澳大利亚、东南亚、拉美等国家和地区的线下渠道。展望未来，我们看好安克通过渠道端线上线下联动+丰富的产品矩阵不断打开成长天花板。

盈利预测与估值

当前公司股价对应19.2 倍2023 年和16.9 倍2024 年市盈率。我们维持2023 年和2024 年盈利预测于12.9 亿元和14.7 亿元。我们维持跑赢行业评级，维持目标价于87.0 元，对应27.3 倍2023 年市盈率和24.0 倍2024年市盈率，较当前股价有42%的上行空间。

风险

原材料及海运费用上涨，海外消费电子需求疲软。

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